Регуляторні погодження для угод M&A: АМКУ, НБУ, європейський контроль за концентраціями

Підписаний договір купівлі-продажу — це ще не завершена угода. У більшості випадків перед фактичною передачею бізнесу потрібно отримати погодження від кількох регуляторів — і в Україні, і в ЄС.

Коли потрібне погодження АМКУ

Антимонопольний комітет України (АМКУ) дає погодження на так звані концентрації — угоди, в яких один суб’єкт отримує контроль над іншим. Концентрацією вважається купівля акцій або часток, що дає більше 25% або 50% голосів, злиття, створення спільного підприємства, набуття можливості впливати на стратегічні рішення.

Погодження потрібне, коли перевищуються вартісні пороги. Наразі діють два варіанти порогів — достатньо виконання одного з них:

1. Світовий поріг — сукупні активи або обороти всіх учасників концентрації за останній рік перевищують 30 мільйонів євро, при цьому активи або обороти не менше двох учасників в Україні перевищують 4 мільйони євро у кожного.
2. Український поріг — сукупні активи або обороти всіх учасників в Україні перевищують 8 мільйонів євро, і при цьому активи або обороти кожного з двох учасників перевищують 4 мільйони євро.

Європейський контроль за концентраціями

Якщо угода стосується компаній з активами в кількох країнах ЄС, додатково діє регламент 139/2004 про контроль за концентраціями на рівні Європейської Комісії.

Погодження Європейської Комісії потрібне, коли:

1. Сукупний світовий оборот учасників перевищує 5 мільярдів євро.
2. Оборот кожного з принаймні двох учасників у межах ЄС перевищує 250 мільйонів євро.

Додатково діють альтернативні пороги для угод, що мають суттєвий вплив у трьох і більше країнах ЄС.

Якщо угода нижче європейських порогів, але перевищує національні пороги в окремих країнах ЄС — погодження потрібне в кожній такій країні окремо.

Дозвіл Національного банку України на транскордонні платежі

Дозвіл або індивідуальне рішення зазвичай потрібні для:

1. Прямих інвестицій українських резидентів за кордон — купівля акцій, часток, нерухомості за межами України.
2. Великих внутрішньогрупових платежів — позик, поповнення капіталу, виплат за послугами всередині міжнародної групи.
3. Платежів за М&A-послуги — гонорари юристів, аудиторів, інвестбанкірів понад певні ліміти.

Галузеві регулятори

Окремі сектори потребують додаткових погоджень, які працюють паралельно з АМКУ.

1. Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР) — для угод з фінансовими установами, інвестиційними компаніями, акціонерними товариствами з публічним статусом.
2. Національна комісія, що здійснює державне регулювання у сферах енергетики та комунальних послуг (НКРЕКП) — для угод з компаніями в електроенергетиці, газовому секторі, тепло- та водопостачанні.
3. Національна комісія з регулювання у сферах електронних комунікацій, радіочастотного спектру та надання послуг поштового зв’язку — для угод з телекомунікаційними операторами, інтернет-провайдерами.
4. Національний банк України — для угод з банками і небанківськими фінансовими установами.
5. Міністерство аграрної політики та інші профільні органи — для угод з певними категоріями земель і агропідприємств.

Кожен галузевий регулятор має свої критерії, строки і документи. Часто галузеве погодження є умовою, яка має бути виконана до подання заяви до АМКУ або одночасно з нею.

Перевірка іноземних інвестицій у країнах ЄС

Останні роки країни ЄС посилили контроль за іноземними інвестиціями у стратегічні сектори. Це окремий регуляторний трек, який діє паралельно з контролем за концентраціями.

Сектори, що зазвичай підпадають під перевірку:

1. Оборонна промисловість і подвійне використання.
2. Критична інфраструктура — енергетика, транспорт, водопостачання, фінансова інфраструктура.
3. Технології подвійного використання — кібербезпека, штучний інтелект, квантові обчислення.
4. Засоби масової інформації та зв’язок.
5. Доступ до чутливих особистих даних — медицина, біотехнології, генетика.

Таймлайни і ризики передчасного виконання

Найбільший ризик у регуляторному блоці — почати виконувати угоду до отримання всіх необхідних погоджень. У міжнародній термінології це називається «gun-jumping» — і це серйозне порушення.

Що вважається передчасним виконанням:

1. Передача фактичного контролю — призначення нових директорів, зміна банківських прав підпису, доступ до операційних рішень до завершення офіційної реєстрації.
2. Обмін чутливою комерційною інформацією між сторонами до отримання дозволів — особливо клієнтськими базами, ціновою політикою, виробничими планами.
3. Інтеграція бізнес-процесів — об’єднання продажів, узгодження маркетингових стратегій, спільні переговори з постачальниками до фактичної передачі.

Покарання за передчасне виконання — серйозні. У ЄС штрафи можуть досягати 10% річного обороту учасників. В Україні штрафи менші, але також відчутні. Окремий ризик — визнання угоди недійсною з вимогою «розкрутити» все назад.

Стандартний підхід — між підписанням і фактичною передачею встановлюються чіткі обмеження: який обмін інформацією дозволений, які рішення можуть готуватися (але не виконуватися), хто з боку покупця може спілкуватися з керівництвом цільової компанії і за яких умов.

Чому обирають нас

Ми супроводжуємо регуляторний блок угод M&A повністю: готуємо пакети для АМКУ, НБУ, галузевих регуляторів, координуємо подачу до європейських органів через місцевих юристів у країнах ЄС, відстежуємо строки і відповідаємо на запити регуляторів. На етапі між підписанням і передачею — допомагаємо встановити правила обміну інформацією та поведінки сторін, щоб уникнути ризику передчасного виконання.